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当前棉市分析与未来棉价走势判断

 一、宏观经济形势是造成纺织行业不景气的根本原因

内外棉花价差过大不是影响纺织的根本因素,根本是在于国际的宏观形势;研究发现,纺织品的需求弹性较大,不同于粮食,粮食的需求比较有刚性,在目前经济状况下,人们的需求可能会萎缩的比较厉害。

从全球的纺织品情况来看,以美国为例,美国在全球的纺织品进口2012年1-4月份整体下降了8%;在棉纺织品出口国中,中国出口下降的最少,出口下降了4%,印度也下降了4%,而周边国家下降幅度很大。虽然周边国家棉价很便宜,但其出口也不行,故可看出,导致整个纺织行业的不景气,是宏观环境在起到决定性作宜昌治疗癫痫病那好用。

另外中国目前的纺织大国地位,短期内难以形成大规模的转移。历史上,纺织产业的转移,欧洲→美国→日本→中国→其他地区,每一次大转移至少需要30年左右的时间,目前中国的纺织产业链非常完整,全球绕不开中国这个关键节点,虽然棉花内外价差增大,中国的纺织出口在全球还是具备优势的。

二、短期抛储概率很低,但存在增发小部分棉花加工贸易配额的可能

目前市场在谣传抛储100万吨,抛储价18500元/吨,而且还要发配额,我们认为目前抛储备不大可能,原因在于:

(1)从抛储的时点推断,如果黄石癫痫医院排行榜现在抛储,考虑到结算手续等流程环节,棉花到纺织厂应该也得9月份,即并不能有效解决纺织企业的用棉需求。

(2)从抛储的效果推断,如果18500元/吨抛售的话,则向市场传递了信号是中国政府可以高买低卖,即19800元/吨收储,这样给市场传递的信号是2012年20400元/吨收购,则2013年内同样可以低价抛售,这样导致棉花生产商、贸易商面临亏损可能,从而明显增大了政府的再收储压力,因为没人敢库存棉花了,所以抛储的概率很低。

此外,即使抛储的话,数量也非常小,可能是历史陈棉,20-30万吨左右,但同样从时间点因素考虑的话,概率也很低。

配额方面,为了平衡各方面的利益,可能会增发一部分加工贸易配额,因为港口的棉花积压比较严重,港口的费用也很多,但一般贸易配额估计不会发放。

三、中国政府收储态度坚定,库容不用担心收储方面,中国政府的收储态度很坚定;最近发改委发布的农业十二五规划,也是逐渐增加农产品的补贴力度,中国政府的收储态度方面没有问题;从资金上来看,中国收储棉花的财政资金压力不是很大。

库容方面,据我们的调查显示,中国专业的棉花库容量不低于1000万吨,还不包括在建的库容,库容不用担心,所以20400元/吨的敞开收储执行上是不成问题。

四、下游市场略有好转

据我们监测显示,下游纱布产品的销售在好转,化纤类产品更明显些;

另从棉花的现货价格来看,确实在向上动,市场的棉花资源有一点紧张,但不是特别明显;

从期货的仓单量看,前两个月16万吨,目前是8万吨,两个月的时间内减少一半;

所以整个市场的情况在好转。

但长期来看,还要看宏观经济的恢复程度。

五、棉价短期偏强,价格向收储价靠拢;长期看宏观所以我们对棉花的判断,短期是偏强,长期来看,要关注宏观环境回暖的持续性;又因国家的储备量也不小,长期看还是大的震荡格局,目前处于震荡区间内中等偏下的位置。

具体价位上,短期价格向收储价20400元/吨靠拢,但是高于还是低于收储价,还有待进一步跟踪。

如果政策、宏观没有大的变化,18000、19000元/吨的棉价应该是个底部,但向上的空间也不是很大,估计2000元/吨左右的涨幅空间,国际棉价应该80、90美分/磅的水平上。

六、问答环节

Q1:中国收储抬升棉价,是否会进一步增大内外棉花的价差?

目前外棉也在走好,如果宏观转好,国外的棉花需求能够上来,而且由于中国的收储拉动,印度、巴基斯坦、越南的可用棉花资源下降;具体恢复有多大,还是看宏观的恢复程度。

Q2:短期外围棉价走强的原因是什么?

(1)外围宏观的确在有所好转,恐慌程度降低;
(2)天气异常因素下,减产预期;
(3)印度资源偏紧,因为印度棉出口了很多,库存有限,虽然需求也在下降,但是需求一旦恢复起来,价格有上涨动力。

Q3:当前国内棉价略有好转的原因是什么?

(1)收储很近;
(2)有减产的预期;
(3)纺织厂需求有点好转;但长期还是看不清楚的。

 Q4:棉花已在库的数量多少、储备的时间对棉花的等级影响如何?

中国政府2011/12年度收了312万吨的国内产棉,陈棉30多万吨,中储棉另外又从国外采购了100万吨,总计450、460万吨的规模。中储棉的100万吨棉花进口是不用市场的配额资源的。

此外,棉花的等级会随着存放时间增加而降级变色,但使用角度来看,随着印染技术的提升,影响不是很大。

Q5:未来收储的数量如何判断?抛储的时间是什么时候?

看天气状况、宏观经济环境,如果宏观转好,需求上来,则收储的量不是很大;如果天气很好,宏观很差,则收购的量不会很小,例如300、400万吨的规模,但收储的量也不会太大,因为进口有配额管制,国内纺织的需求也不可能降到500万吨以下。所以,具体的收储数量还是看天气和宏观的变量因素的。

此外,从棉花收储历史来看,1997年,收储170万吨,占据产量50%,2003年全抛出来了;2008年金融危机,收购了300万吨,占据产量的40%。即历史角度看,中国收储也曾经达到高位,故目前棉花的收储也不是特别多,无需过度担忧。

目前国家抛储的态度是取决于市场价格,如果价格到20000以上,可能会抛储,但2013年五一之前可能看不到抛储的执行。 配额方面,可能会增加加工贸易配额,可能会有,但不会太多;

Q6:最近天气对棉花产量的影响如何,当前国内棉花产量的分布如何?美国的干旱对和国内雨涝的天气对棉花产量还是有一定不利影响的。

目前到十一之前的天气状况是影响棉花产量的关键时间陕西治癫痫那家医院正规段;如果天气正常的话,中国棉花产量预计650-670万吨。

新疆产量基本稳定,2012年新疆产量应该占据50%多点;内地有所减少,华北地区产量在萎缩,冀鲁豫一直在减;长江流域的种植面积相对稳定。

 Q7:棉价波动的历史特征如何?

(1)棉花国内、国外价格存在较大关联度,总的来看二者大趋势是一致的。
(2)中国郑棉期货价格比较主动,且趋势上是外盘更主动些,因为大趋势上还都是中国先启动的。
(3)棉价的波动周期大概是8年左右一个周期、例如1995年棉花是一个高点,到了22000;2003年是一个高峰,到了19000;2011年一个高点,到了30000多。
一般高点过后,有个3年左右的平稳期。
(4)1吨棉花的价格一般是一吨小麦价格的8倍,最低6倍、最高达14倍,目前收储价格是按照棉粮10倍的比例定的。

Q8:美国、印度、中国棉花种植比较

美国、印度、中国棉花的单产成本差距比较大,中国最高,因为中国是精耕细作的小农经济;美国是农场制、比较粗放方式,印度是靠天吃饭,科技水平比较低,目前是慢慢接受了转基因棉花,单产是最低。

具体成本数据方面,比较复杂,其中国内新疆棉种植成本1500-1700元/吨之间;美国的政府补贴制度非常健全。

Q9: 全球的棉花产量和库存是什么样水平?

全球棉花的产量方面,目前预计2500万吨,南半球产量已定,但比例不高,南半球产区主要有澳大利亚、巴西,但主要产量在北半球,占据80%-90%比例,201武汉专业的癫痫治疗医院要怎么找?2年度棉花产量应该是比2011年度低些。全球棉花年度的期末库存为1500万吨。

Q10:目前国内纺织企业有点回暖的原因是什么?

根据对纱布销量的定点监测显示,一周之前就感觉到后道环节在动。纺织状况确实在回暖,纱、布的价格在走高。目前布的库存偏高、纱的库存有所回落,虽然和历史相比仍是高位,库存压力仍在,目前仅是短期启动些,原因在于棉花价格稳住,后道环节也就该买则买;此外,下游也在为秋冬季产品订单准备。

Q11: 内外价差增大,依然选择中国纺织产品的原因是什么?

面对价差不利局面,国外依然选择中国纺织产品的原因在于,中国纺织产品具备服务、质量、产业链完整等优势。虽然纺织行业向低成本地区转移趋势不会变,但目前转移还仅是刚开始阶段。

内外价差的增大小于价格的不稳定对纺织企业的不利影响;因棉价的稳定才有利于纺织企业订单的安排。

历史上来看,内外棉花2000-3000元/吨的价差也是比较正常的(因为中国是用棉第一大国),只是2012年特殊增大至5000元/吨的高位(国内外的价差是把通关的各种费用、税率都折算在内之后比较的)。

Q12: 当前棉市的操作问题?

(1)目前建议做多棉花,价位是向收储价20400靠拢,具体差距多少还待定;
(2)现在买棉花,然后向国家交储的套利操作,在理论上不具备可行性,因为国家收储的是新棉,而非陈棉。
 


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